Как изменится оценка компаний в ESG рейтингах в 2026 году

Рейтинговые агентства используют различные подходы к оценке эффективности компаний в области ESG. Наиболее распространенными являются рейтинги ESG рисков и рейтинги ESG воздействия. Первые базируются на понятии финансовой существенности (finance materiality), предметом оценки здесь является подверженность компании ESG рискам, имеющим наибольшее влияние на финансовые показатели компании, а также то, как эти риски управляются. Во втором случае рейтинги опираются на понятие существенности воздействия (impact materiality) и измеряют воздействие компании на окружающую среду, общество и экономику.
Методики рейтинговых агентств развиваются и регулярно обновляются для того, чтобы предоставлять ключевым бенефициарам, прежде всего инвесторам, необходимую для принятия эффективных решений информацию.

Так, в мае 2025 года рейтинговое агентство MSCI, чей рейтинг относится к категории оценивающих подверженность ESG-рискам, провело очередную, 12-ю ежегодную консультацию с участниками рынка Shaping the Future of MSCI ESG Ratings: 2025 Consultation, где представило ключевые изменения, которые планируется внести в модель рейтингования MSCI ESG Ratings, версия 5.0. По словам представителей агентства изменения направлены на повышение финансовой существенности, прозрачности и предсказуемости при присвоении ESG-рейтингов, а также на расширение охвата и глубины анализа компаний из разных отраслей. В июне 2025 года участникам разосланы результаты обсуждения.
Ожидается, что новая, измененная модель рейтингования вступит в силу в 2026 году и будет применяться ко всем компаниям, подающим анкету на рейтингование после публикации модели.

Разбираем вместе с нашими экспертами ключевые изменения, которые сформируют модель рейтингования MSCI ESG Ratings в 2026 году.

Увеличение роли количественной оценки ESG индикаторов
В обновленной модели усилится роль количественных индикаторов, появится их дифференциация по прогрессу и верификации. В том числе изменения коснутся таких индикаторов, как выбросы CO₂, водопотребление, текучесть персонала, травматизм, токсичные выбросы, качество продукции и других. Также планируется стандартизировать расчет ESG-показателей для всех секторов, для чего будут включены два ключевых компонента:

• Intensity (степень отклонения текущих значений от отраслевого среднего) показывает: чем сильнее отрицательное отклонение от среднего, тем выше уровень ESG-риска. Например, чем больше компания выбрасывает CO₂ на единицу дохода в сравнении со своими конкурентами, тем выше будет ее показатель intensity. При этом для компаний — лидеров устойчивого развития, имеющих результат с низким уровнем выбросов, вес оценки может быть полностью сосредоточен на intensity, т.е. будет оцениваться факт того, где компания находится сейчас, а не куда она движется.
• Trend отражает динамику изменения значений количественных индикаторов за последние 3 года. Trend важен для компаний, находящихся в переходном периоде, например, у которых пока еще высокие выбросы, но они демонстрируют прогресс в снижении. Trend позволяет не «наказывать» компании за текущие плохие показатели, если есть подтвержденная позитивная динамика. Однако, для компаний, уже достигших устойчиво- низких уровней риска, trend может вовсе не учитываться (например, если выбросы CO₂ уже минимальны, дальнейшая оценка снижения будет считаться не целесообразной).
• Вводится также Z-score — статистический показатель, позволяющий оценить отклонение компании от отраслевого среднего, что делает сравнение между компаниями более объективным. Z-score позволит объективно выявлять как лидеров, так и аутсайдеров вне зависимости от масштаба бизнеса или региона.

Новая методология оценки ESG индикаторов лучше коррелирует с финансовыми результатами относительно текущей модели, где связь между ESG-оценками и финансовыми показателями была не достаточной устойчивой (слабой).

Снижение влияния косвенных и закрытых инцидентов
Контроверсии (или ESG-инциденты) — это нарушения, судебные процессы, скандалы, любые факты, свидетельствующие о проблемах компании с соблюдением стандартов устойчивости, например:

• нарушение трудовых прав,
• коррупция,
• разливы нефти, загрязнение окружающей среды,
• судебные иски за дискриминацию,
• проблемы с продуктами, повлекшие ущерб здоровью или жизни человека.

Контроверсии негативно влияют на ESG-оценку через вычеты из скоринга.

В новой модели будет применяться более гибкий подход, вычеты будут рассчитываться не только на основании самого факта инцидента, как ранее, но с учетом:

• тяжести инцидента (незначительной, умеренной, серьезной, очень серьезной),
• стадии дела (активной, частично завершенной, завершенной),
• роли компании (прямой или косвенной — через поставщиков, клиентов и т.д.).

Усиление в оценке целей в области устойчивого развития
Ранее оценивалась только амбициозность целей, теперь предлагается выявлять реальные усилия компаний по аспектам:

• Comprehensiveness (комплексность) — охват операций,
• Progress (прогресс) — прогресс по текущим целям и выполнению прошлых,
• Verification (верификация) — подтверждение от внешних организаций.

Новая система оценки целей используется, чтобы шире охватить все актуальные цели компании (например, в области выбросов, гендерного равенства, водопотребления, энергоэффективности и т.д.), а также оценивать их достижение и наличие независимого подтверждения предоставляемых данных.

Риски в цепочке поставок
Оценка рисков в цепочках поставок будет значительно расширена в новой модели: охват анализом увеличится с ~460 до более чем 10 000 компаний. Для анализа формы SD (используется публичными компаниями США для раскрытия рисков в цепочках поставок) будут применяться большие языковые модели (LLM) и искусственный интеллект (AI).
Как источник рисков могут рассматриваться компании, которые не работают на рынке США и не подают форму SD, но связаны с американскими поставщиками. В противном случае потребуется подтверждение отсутствия связи или альтернативные формы раскрытия.

Кроме того, при анализе цепочек поставок будет применяться мульти- источниковый подход, использующий данные:

• международных торговых потоков (UN Comtrade);
• списков товаров, связанных с принудительным трудом (US DOL);
• данных по развивающимся рынкам (Китай, Индия, Турция, Пакистан и др.).

Такой подход сделает оценку более точной и масштабируемой. Особое внимание в новой модели будет уделяться отраслям с высоким риском нарушений в цепочках поставок: текстильной и швейной промышленности, производителям электроники, автомобилей и автокомпонентов.

Использование ИИ
Для повышения глубины и точности анализа агентство будет активно применять инструменты ИИ.

Обновление индикаторов
Предлагается повысить понятность модели за счет упрощения индикаторов и раскрытия методик оценки. Вводятся принципы отбора индикаторов, а именно:

• дифференциация,
• объективность,
• соответствие стандартам (например, ISSB).

В модели 5.0. будут удалены индикаторы с низкой релевантностью, при этом добавлены индикаторы с прямым вкладом в финансовые риски (например, traceability — прослеживаемость цепочек поставок, grievance mechanisms - механизмы подачи жалоб/обращений).

Полный список всех изменений в списке индикаторов планируется сформировать во второй половине 2025 года.

Прозрачность в ESG-оценках
Предлагается раскрытие для широкой аудитории не только буквенной (ESG Letter Rating) оценки компании ( например AAA), но также:

• списка всех показателей, по которым оценивалась компания,
• весов показателей,
• расчета итогового рейтинга.

Это позволит заинтересованным сторонам отслеживать, по каким причинам (по каким индикаторам) изменилась итоговая оценка компании.

Внесение изменений в матрицу существенности для некоторых отраслей
Переопределяются существенные темы для определенных секторов согласно GICS-структуре (Global Industry Classification Standard, разработанный совместно MSCI и Standard & Poor’s). Это повысит точность сравнения аналогичных компаний и справедливость рейтингования. К примеру, для суб-индустрии страхового брокериджа предлагается исключить тему Consumer Financial Protection (Финансовая защита потребителей) в связи с ее неактуальностью.

Другие обновления в модели
Планируются к обновлению методики оценки по некоторым ключевым аспектам, в том числе:

• Сarbon Emissions (выбросы CO₂): будет оцениваться не только объем выбросов, но и давление со стороны законодательства и рыночных механизмов (включая региональное законодательство и инициативы по декарбонизации).
• Raw Material Sourcing (источники сырья): теперь оценка проводится не по отдельным видам сырья, а по доле продаж продуктов, зависящих от определенного сырья. Это позволит отразить реальную зависимость бизнеса от нестабильных поставок материалов.
• Responsible Investment (ответственные инвестиции): планируется отказаться от оценки подверженности риску, специфичной для компании, которая учитывает тип актива, его риски, рынок (развитый/развивающийся), структуру собственности и подход к управлению. Подверженность риску будет оцениваться исключительно на основе деятельности компании, если нет доказательств, что риск зависит от характеристик класса активов.
• Business Ethics (деловая этика): исключены устаревшие источники, такие как Bribe Payer’s Index и State Capture Index — ранее они использовались для анализа рисков вовлеченности компаний в коррупционные практики. Теперь акцент сместится на актуальные расследования и правонарушения, в частности по FCPA (Закон США о борьбе с коррупцией за рубежом), а также на качественную оценку отраслей, особенно тех, которые активно участвуют в государственных закупках и подвержены рискам, связанным с рыночной концентрацией, влиянием регуляторов и прозрачностью процедур.

Симуляция новой модели показала, что:

• ~14% компаний изменят свою позицию в рейтинге;
• ~5% компаний могут опуститься ниже уровня BBB;
• ~9.5% ESG-фондов могут получить новый ESG Fund Rating из-за переоценки их портфельных компаний.

В целом новая модель ESG Ratings затронет распределение между уровнями Leader/Average/Laggard (Лидер/Средний/Отстающий).
Симуляция не показала вероятности падения участника рейтинга с уровня ААА на уровень ССС .

Представленные изменения на данный момент находятся в стадии обсуждения и отражают предварительные предложения, представленные в рамках консультации MSCI. Итоговые изменения обновленной методологии MSCI ESG Ratings агентство планирует опубликовать в первой половине 2026 года. До этого момента возможны корректировки с учётом обратной связи от участников рынка.

Источник: Shaping the Future of MSCI ESG Ratings: 2025 Consultation